Enquanto o chefe do Fed abandona as orientações futuras, o secretário do Tesouro intervém nos títulos públicos, turvando os sinais do mercado

Compartilhar matériaO chefe do banco central americano, escolhido a dedo pelo presidente Donald Trump, está conduzindo um experimento no mais grandioso dos palcos. Já o homem de confiança de Trump na economia está atrapalhando o caminho.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, parou de dar pistas mastigadas a Wall Street sobre o que o banco central americano fará a seguir.

Sua esperança é que, se o Fed abandonar a "orientação futura", o mercado de títulos pare de tentar adivinhar como o Fed está interpretando os dados econômicos e e passe a apenas reagir aos próprios indicadores.

Em teoria, essa resposta de mercado sem interferências pode então orientar os dirigentes do Fed no debate sobre elevar ou reduzir as taxas.

Essa abordagem de não intervenção de Warsh já enfrentava obstáculos do mundo real talvez intransponíveis, pois é quase impossível fazer o mercado parar de se obsessionar com o próximo movimento do Fed.

E então o secretário do Tesouro, Scott Bessent, introduziu uma nova complicação: uma abordagem bastante intervencionista no mercado de títulos do Tesouro. Sua intervenção no mercado de bônus na semana passada foi amplamente vista como uma tentativa de conter a disparada dos rendimentos.

Em outras palavras, Bessent está embaçando exatamente o mesmo para-brisa pelo qual Warsh tentava ter uma visão clara.

"Se o momento é tudo no amor, a bromance entre Bessent e Warsh pode estar chegando ao fim", disse Tim Mahedy, ex-funcionário do Fed de San Francisco que hoje é CEO da firma de pesquisa Access/Macro.

As taxas dos títulos do Tesouro americano — as mesmas que Warsh quer usar como referência — caíram após Bessent anunciar um plano surpresa na semana passada de ao dobrar as recompras de títulos do Tesouro.

"Não é um sinal limpo do que o mercado quer se o Tesouro está intervindo", disse Eric Rosengren, ex-presidente do Federal Reserve Bank of Boston.

O Departamento do Tesouro apresentou a medida como de natureza técnica, parte de um esforço para garantir liquidez nos mercados.

Mas os analistas amplamente enxergam o programa como uma tentativa de reduzir as taxas de títulos desconfortavelmente altas, algo que há muito tempo é um objetivo de Bessent. O título de 30 anos recentemente subiu ao nível mais alto desde 2007, pouco antes da Grande Crise Financeira.

"Não há caos no mercado do Tesouro. O argumento da liquidez não se sustenta", disse Rosengren. "Parece muito mais com maquiagem de balanço antes das eleições de meio de mandato."

O lendário investidor Stanley Druckenmiller, mentor de Bessent, criticou duramente a medida como "supressão artificial de rendimentos" em um artigo de opinião no The Wall Street Journal intitulado "Deixe o mercado de títulos falar." (Druckenmiller foi posteriormente criticado por usar inteligência artificial para escrever o comentário).

Warsh lamentou repetidamente que a inflação está acima da meta de 2% do Fed há cinco anos e meio.

Autoridades do Fed debateram se deveriam elevar as taxas de curto prazo como resultado. No mínimo, as autoridades do Fed concordaram em manter as taxas estáveis.

Mas Bessent parece estar adotando a abordagem oposta ao tentar engendrar taxas de longo prazo mais baixas. Se for bem-sucedido, isso reduzirá o custo das hipotecas, dos empréstimos empresariais e dos próprios custos de captação do governo federal — todos os quais poderiam alimentar pressões inflacionárias.

"O Fed e o Tesouro estão trabalhando em sentidos opostos, o que não é produtivo", disse Rosengren.

A estratégia de comunicação discreta de Warsh abalou os mercados, acostumados à maior transparência do Fed.

Sob o presidente do Fed Alan Greenspan, no final do século passado, o banco central dos EUA oferecia poucos detalhes sobre o que estava fazendo.